晶片陰霾未散，特斯拉訂單成三星扭轉代工劣勢新寄託

特斯拉近日與三星簽署一筆高達 165 億美元的半導體代工合約，用於製造新一代自動駕駛晶片「AI6」。目前有消息傳出，三星準備加大在美國投資力道，計劃於當地建立先進封裝設施。

過去幾年，三星晶圓代工業務因無法拿下大客戶而陷入停滯，但與特斯拉敲定合作後，這項業務正重新獲得動能。據韓媒《Hankyung》報導，三星將重啟對美國半導體產業的投資，計劃斥資最高達 70 億美元，在當地設立一座先進封裝廠。

三星的計畫可能也是韓國與美國關稅協議的一大籌碼，並讓三星在全球先進封裝競局中與台積電並駕齊驅。目前外資對於三星的晶圓代工業務仍持保留態度，但認為這也證明三星在美國先進製程仍具備競爭力。

據彭博社報導，花旗分析師在報告中指出，三星與特斯拉的合作意義重大，代表其晶圓代工業務從過去高度依賴內部訂單，開始轉型為更深度的外部合作。如果專案順利執行，有助於吸引更多外部客戶，也驗證三星在美國設廠的戰略投資。

Pictet 資產管理公司資深投資經理 Young Jae Lee 認為，市場過去對三星晶圓代工業務的估值甚至是負的，幾乎完全不抱期待，但現在「市場忽然發現他們還是做得到的」。

三星高層大換血，力拚晶圓代工新氣象

三星在近期的先進製程競賽中逐漸落後台積電，加上高頻寬記憶體（HBM）業務進展不順，代工產能長期處於低利用率。也因此，三星於去年宣布改組半導體事業，任命資深記憶體專家全永鉉（Jun Young-hyun）接掌半導體部門。全永鉉上任後，隨即換掉代工業務負責人，改由美國晶片部門中頗受敬重的 Han Jin-man 接手，並延攬前英特爾與台積電高層 Margaret Han 領導美國代工業務。

客觀來說，與特斯拉合作後，三星是否能翻身，外界仍持保留態度，但無疑帶來樂觀氣息，也讓投資人重新評估這間南韓最大企業的潛力。

芝加哥資本公司 Karobaar Capital 投資長 Haris Khurshid 認為，現在三星有題材上的順風，也有足夠現金流作為支撐，確實可以吸引更積極的投資布局，但若要真正說服市場，還是得靠 AI 晶片實際執行成果，而不只是特斯拉這個頭條新聞。他預期，三星股價會先進入盤整期，直到財報後才能證明這波不是炒題材而已。

此外，部分分析師指出，三星仍面臨不少結構性挑戰，如首度被競爭對手 SK 海力士超越，失去全球 DRAM 市占第一的位置。同時，三星在 HBM 方面仍未取得 NVIDIA 對其最新 HBM 產品的正式認可。

不過，從摩根大通的報告可以看出，近期明顯感受市場對「三星重返 HBM 市場」的關注度正在升溫。倫敦Ninety One 投資公司投資組合經理 Charlie Linton 表示，NVIDIA 已宣布獲准恢復向中國銷售 H20，並同步推出RTX 晶片的中國特規版，三星正是這兩款產品的主要供應商。

儘管現階段股價表現遠優於去年，但多數分析師仍提醒，這波股價反彈短線可能已過熱。根據技術指標顯示，三星股價目前處於超買區，且市場共識預估的未來 12 個月上漲空間為四年來最低。

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（首圖來源：shutterstock）

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(责任编辑：马浚伟)