中國 AI 晶片設計公司寒武紀（Cambricon Technologies）近期股價在短短兩週內飆漲 130%，被譽為「中國版 NVIDIA」。不過，在這波暴漲背後，卻潛藏客戶嚴重集中的風險。

外媒 WCCFtech 報導，寒武紀直至最近仍被稱為「虧損之王」，截至 2024 年底累計虧損約 50 億人民幣（約 9.7 億美元）。該公司在 2022 年遭美國商務部列入實體清單後，曾一度陷入裁員與規模收減的困境。

然而，美國今年 4 月對 AI 晶片祭出出口禁令，限制 NVIDIA 與 AMD 將先進 GPU 出口至中國，反而意外成為寒武紀轉機，推動其業務快速擴張。

高盛預期，寒武紀客製化 AI 晶片的出貨量將由 2025 年的 14.5 萬顆，到 2030 年將超過 230 萬顆。公司最新推出的「思元 590」晶片，效能約 NVIDIA A100 的 90%，其 TPP（總處理效能）為 4,493，與 A100 的 4,992 已經相當接近。

同時，寒武紀今年上半年營收 28.81 億人民幣，與去年同期相比暴漲 4,348%，帶動市值已突破 900 億美元，相當於 SK 海力士市值 68%、營收約 1.4%。這也促使高盛兩週內第二度上調其目標價至 2,104 人民幣。

不過，市場擔心寒武紀的高估值難以持續，因為該公司必須面臨華為、阿里巴巴等資金雄厚的競爭對手，更有近 80% 營收來自字節跳動，嚴重依賴單一客戶，這也潛藏極大風險。

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（首圖來源：寒武紀）

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